年度最强操盘!年入19亿的汽配商,拿下年入158亿的德国同行,如何做到?

年度最强操盘!年入19亿的汽配商,拿下年入158亿的德国同行,如何做到?


 
这是一个海外汽车配件龙头公司管理层为抵制“野蛮人”收购,引入中国同行继峰股份充当“白衣骑士”的精彩故事。继峰股份实控人王氏家族利用定向可转债等多种金融工具,不仅步步为营,顺利拿下格拉默控股权,成功将其私有化,更在不明显稀释自身股权的前提下设计交易方案,顺利将格拉默注入A股上市公司,成就国际汽配新龙头。整个交易一气呵成,设计出这样既能精准保护实控人利益,又实力助推中国企业跨境并购国际巨头的幕后操盘方,其技艺娴熟沉稳令人惊叹。跨境并购的核心问题,为什么去,怎么去,去了怎么办,继峰股份提供了一个不错的样板。
 
 
 
来源:新财富(ID:newfortune)
作者:符胜斌
 
 
 
 
在浙江宁波,有一个颇具特色的汽车产业集群。这个产业集群集合了整车制造、汽车零部件和汽车后市场三大类企业,集结了上汽大众、均胜电子(600699)、宁波华翔(002048)等优势企业。龙头企业的聚集带来了新的发展方式,特点之一是上市公司较多。截至2019年5月底,宁波辖区内的上市公司77家,从事汽车零部件业务的上市公司达10家。
 
 
 
以均胜电子并购德国普瑞为标志,这10家宁波上市公司掀起了一波海外并购热潮。继峰股份(603997)近期完成收购德国Grammer(以下简称“格拉默”),就是这波浪潮中一朵金色的浪花。
 
 
 
 
继峰股份是国内领先的汽车零部件生产商,主要生产乘用车座椅头枕、座椅扶手等产品,成立时间仅20余年。
 
 
 
格拉默成立于1880年,迄今已有近140年的历史,在法兰克福证券交易所及慕尼黑证券交易所上市,并被纳入SDAX指数,业务范围覆盖19个国家和地区。无论是成立时间,还是业务范围,继峰股份都远逊于行业领先者格拉默。2017年,继峰股份营业收入仅为19亿元,格拉默的营业收入则达到158亿元,前者仅为后者的12%。
 
 
 
即便如此,小小的继峰股份,却一直有着一个大大的梦想。
 
 
 
01
 
“野蛮人”VS“白衣骑士”
 
 
 
2016年,格拉默的大门被“野蛮人”尼亚兹•哈斯托(Nijaz Hastor)家族敲响。Nijaz Hastor家族通过旗下两家子公司在二级市场不断收购格拉默股份。截至2016年底,这两家公司合计持有格拉默20.22%股份,成为当时格拉默的第一大股东。
 
 
 
这一家族是波斯尼亚的富豪,灵魂人物是波斯尼亚商人兼工程师Nijaz Hastor。Nijaz Hastor曾就职于萨拉热窝的一个汽车厂,参与生产了1972年到1992年之间的大众车型,从甲壳虫到之后的高尔夫、捷达以及开迪,并由此与大众集团结缘。波斯尼亚战争结束之后,借着经济私有化的机会,Nijaz Hastor收购了当地多家小型汽配厂并迅速扩大其规模,形成Prevent集团。除汽车制造业外,Prevent集团还涉足了防护服、室内装潢、家居、时尚纺织品等领域。Nijaz Hastor一家也成为了当地最富有的家族之一。
 
 
 
凭借与大众集团多年积累的资源,Prevent集团将汽车产业发展的重点放在了德国,在德国下萨克森州、北莱茵-威斯特法伦州、萨克森-安哈尔特州等地建有8座工厂,包括陆续并购的Car Trim、ES Automobilguss等公司,招募了约3400名员工。Prevent集团一直为大众集团提供座椅组装服务,并供应变速箱、发动机、刹车盘、座椅套等零部件,其中ES Automobilguss还是大众集团畅销车Golf的变速箱唯一供应商。双方良好的合作关系一直维持到2016年。
 
 
 
2016年,深陷“排放门”丑闻的大众集团为压缩开支,取消了之前与Car Trim达成的金额高达5亿欧元的交易,并拒绝赔偿Car Trim已投入的5800万欧元,双方关系随即恶化。
 
 
 
为“报复”大众集团,Nijaz Hasto采取了两套对策。一是命令ES Automobilguss和Car Trim停止供货,直接导致大众集团旗下6个生产基地停产,影响近2.8万名员工的就业,并冲击了德国及欧洲其他市场上最受欢迎的高尔夫车型产量。二是高举收购的旗帜,陆陆续续收购了Keiper、Fameq、Cavelagni、Mardel等大众集团供应商,其意图不言而喻。作为大众集团主要供应商的格拉默,也被Nijaz Hastor“盯上”,由此出现前述一幕。
 
 
 
在获得格拉默相对控制权后,Nijaz Hastor家族严厉批评其管理层,认为格拉默在销售收入增长的同时,利润却有所下降,是因为管理层未能尽到职责,格拉默的治理结构需要进行调整,并要求改选监事会。但Nijaz Hastor的要求遭到了格拉默管理层的抵制,在2017年5月格拉默年度股东大会上,Nijaz Hastor家族派出的3名代表未能成功当选监事会委员。
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